선물지수 260선..백워데이션에도 제한된 차익매도

배당 감안 실질적 베이시스는 콘탱고..이론가 대비로는 중립

코스피200 선물지수 약보합 흐름을 유지하며 260선에서 답답한 움직임을 보이고 있다.

10일 오후 12시51분 현재 지수선물은 전일 대비 0.75포인트 하락한 260.50을 기록 중이다.

투자주체들은 뚜렷한 매매 의도를 드러내지 않고 있으며 거래량도 많지 않은 모습이다.

프로그램 매매 역시 제한적이다. 프로그램은 차익 8억원 순매수,

비차익 540억원 순매도로 532억원  순매도를 나타내고 있다.

평균 베이시스는 -0.94로 깊은 백워데이션을 기록 중이다.

하지만 차익거래는 극히 제한적 매수우위를 보이며 베이시스와 상반된 반응을 보이고 있다.

즉 백워데이션의 베이시스에서 매도 차익거래가 이뤄지지 않고 있는 것이다.

이는 배당액 지수를 감안한 실질적인 베이시스가 콘탱고를 나타내고 있다.

내년 3원물 선물지수에는 이미 배당액 지수가 반영됐고 현물지수에는 반영이 되지 않은 탓에

상대적으로 선물지수가 저평가되면서 백워데이션의 베이시스가 나타나고 있는 것이다..

시장 관계자들은 올해 배당수익률이 1.3% 안팎에 달할 것으로 예상하고 있으며 이에 따라

배당액 지수는 3포인트를 조금 넘을 것으로 예상하고 있다. 실질적인 시장 베이시스는 현재 수준보다

3포인트 가량 더 높다고 볼 수 있으며 따라서 현재 실질적인 베이시스는 높은 콘탱고로 볼 수 있다.

따라서 깊은 백워데이션이 나타나고 있음에도 불구하고 매도 차익거래가 이뤄지지 않고 있다.

무엇보다 차익거래를 결정짓는 가장 결정적인 변수는 콘탱고냐 백워데이션냐 여부가 아니라 이론 베이시스다.

현재 거래소가 집계한 이론 베이시스는 -0.65다. 즉 이론 베이시스를 기준으로 거래세를 감당하고도

수익을 낼 수 있을 정도로 시장 베이시스가 벌어지느냐 여부가 차익거래의 주요 변수인 것이다.

이론 베이시스를 감안하면 현재 시장 베이시스는 중립 수준인 것으로 판단된다.

현재 평균 베이시스 -0.94를 기록 중인데 이는 현재 이론 베이시스에 근접한 것이며

따라서 차익거래가 제한적 매매를 보이고 있는 것이다.